移动版

天舟文化:“泛娱乐”+“泛教育”,开启综合文化之旅

发布时间:2016-09-20    研究机构:国金证券

“游戏”+“教育”双引擎驱动公司发展。游戏方面,公司分别完成对神奇时代和游爱网络100%股权收购,完善产业链布局。教育方面,完成人民今典51%股权收购,参股决胜网,完成线上线下资源对接。

产业链全布局,手游研运能力进一步提升。公司于2014年收购手游开发商神奇时代100%股权,进军手游行业;同年10月份,增资境外游戏公司KEYROUTEGAMES25%股权,参股银河数娱2%股份;2015年12月,获得初见科技15%股权;2016年8月,完成游爱网络100%股权收购。神奇时代主要开发的游戏产品包括《卧虎藏龙》、《忘仙》、《三国时代》、《潜龙》、《最西游》等,2015年《忘仙》收入达1.17亿,《卧虎藏龙》收入达1.096亿;游爱网络旗下产品涉及多种题材,覆盖策略类、卡牌类、ARPG、动作类、休闲类等各种移动游戏类型,公司产品包括《风云天下OL》、《武林萌主》、《蜂鸟五虎将》等,其中《风云天下OL》最高月充值流水超过3000万元。

布局在线教育,实现教育资源整合和互补。公司于2015年11月收购决胜网18.889%股权,决胜网是国内唯一基于O2O的泛教育导购平台;截至2016年3月,决胜网入驻商家达25万,旗下APP累计下载量突破2200万,用户数量超过2000万;2016年3月22日,决胜网正式挂牌新三板,成为新三板上市的互联网第一股。同时,公司获得人民今典51%的股权,人民今典以教育出版为核心,与公司原主营业务构成协同效应,进一步优化了公司在教育板块的战略布局。

我们预测,2016E、2017E、2018E公司归母净利润分别为2.7亿、4.09亿、4.5亿,对应EPS为0.416元、0.629元、0.693元;预测2016年公司出版发行业务贡献净利润约6000万,游戏业务贡献净利润约2.1亿,根据可比公司估值,我们给予公司出版发行业务30X16PE,游戏业务65X16PE,目标市值为155亿,对应目标价为24元,给予公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称